編者按：“紅了股指，綠了商品。”在股指期貨節(jié)節(jié)攀高的“進(jìn)行曲”中，2014年仿佛是大宗商品的“拼跌時(shí)代”。這一年，美原油價(jià)格從100多美元的高位滑落至55美元一線，能源化工品種集體走低；鐵礦石從年初的“9”時(shí)代邁入“4”時(shí)代，帶領(lǐng)黑色系加速下跌；而糧食生產(chǎn)創(chuàng)紀(jì)錄的“十一連增”，也讓農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格難以看到上升的曙光。但是，全球經(jīng)濟(jì)“春和景明”，大宗商品2015年有望結(jié)束快速下行趨勢(shì)，轉(zhuǎn)向波瀾不驚的震蕩回暖行情。
因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，受“中國(guó)需求”影響較深的黑色系品種幾乎集體陷入單邊下跌的深淵，其龍頭老大鐵礦石更以接近50%的年內(nèi)跌幅熊冠2014年大宗商品市場(chǎng)，甚至有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。
回顧2014年，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的分析人士指出，供應(yīng)端大幅過剩、需求端萎縮、下游資金面趨緊等因素，是造成鐵礦石價(jià)格大幅下跌的主因。展望后市，礦價(jià)下跌的“快進(jìn)鍵”或延續(xù)至2015年，這將給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來震動(dòng)，并導(dǎo)致行業(yè)進(jìn)入重新洗牌的“新常態(tài)”。
2014：黑鐵時(shí)代結(jié)束
“黑鐵時(shí)代終結(jié)”，高盛蓋棺定論式的措辭，不容置疑地反映了鐵礦石在2014年的孱弱表現(xiàn)。在這一國(guó)際投行看來，2014年無疑是鐵礦石的轉(zhuǎn)折之年。今年，鐵礦石產(chǎn)能擴(kuò)張速度追上了需求增速，利潤(rùn)率跌至歷史新低。
回顧2014年，鐵礦石的價(jià)格下跌按下了“快進(jìn)鍵”。Wind品種指數(shù)顯示，年初至今，鐵礦指數(shù)大幅下跌47.87%，跌幅之大，可謂熊冠大宗商品。截至12月23日，大商所鐵礦石期貨主力合約報(bào)收于473元/噸，已從年初的“9”時(shí)代大跨步跌入“4”時(shí)代。
現(xiàn)貨方面，2014年進(jìn)口鐵礦石PB粉均價(jià)為101.24美元/噸，較2013年133.90美元/噸，下跌了32.26%。
“今年國(guó)產(chǎn)礦石價(jià)格接連刷出新低，主要原因有三點(diǎn)。首先，全球三大礦山不斷擴(kuò)產(chǎn)，鐵礦石供應(yīng)嚴(yán)重過剩，而國(guó)內(nèi)礦石需求不振，供需矛盾突出，這是導(dǎo)致礦價(jià)下跌的根本原因。其次，下游成材價(jià)格下跌明顯，以鋼坯為例，年內(nèi)跌幅達(dá)到530元/噸，最大跌幅為630元/噸，且今年鋼材出口量減少，終端需求薄弱。最后，今年鋼貿(mào)商普遍出現(xiàn)資金鏈斷裂，引爆信貸危機(jī)，鋼廠資金壓力明顯，為控制成本，對(duì)原料打壓明顯。”分析師劉智強(qiáng)指出。
數(shù)據(jù)顯示，供應(yīng)方面，2014年礦山年度擴(kuò)產(chǎn)約為1.3億噸，世界前四大鐵礦供應(yīng)商巴西淡水河谷、澳洲力拓和必和必拓以及FMG均進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)高峰。其中，必和必拓今年3季度鐵礦石產(chǎn)量為5709萬噸，同比增長(zhǎng)17%；力拓公司3季度鐵礦石產(chǎn)量為7680萬噸，同比增長(zhǎng)12%；淡水河谷3季度鐵礦石產(chǎn)量為8573萬噸，同比增長(zhǎng)3.1%，均創(chuàng)下歷史新高。
而需求方面，國(guó)內(nèi)需求增量疲弱，按照2%的粗鋼產(chǎn)量增速看，增量也僅有2500萬噸。除此之外，下游產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存化以及礦貿(mào)商蓄水池減少進(jìn)一步加劇了礦價(jià)跌幅。從港口庫(kù)存數(shù)據(jù)可以看到，自今年5、6月份觸及1.12億噸高點(diǎn)后，港口庫(kù)存在下半年持續(xù)下降，年末跌至1億噸附近；鋼廠外礦庫(kù)存天數(shù)也從2013年的30天左右降低至25天左右。
在永安期貨研究員劉亮亮看來，鐵礦石港口庫(kù)存維持在1億噸以上或成為新常態(tài)。高庫(kù)存占用大量流動(dòng)資金，一旦信貸收緊，資金緊張局面可能出現(xiàn)，并引起礦石拋售，打壓礦石價(jià)格。“實(shí)際上，今年礦石價(jià)格大幅下跌，很大程度上同國(guó)內(nèi)信貸政策收緊有關(guān)。”
產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入“新常態(tài)”
鐵礦石價(jià)格以令人瞠目的幅度下跌，給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來很大震動(dòng)，行業(yè)重新洗牌并進(jìn)入“新常態(tài)”或在所難免。
“礦價(jià)下跌，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)由上游向中游轉(zhuǎn)移。受益于成本下降，2014年鋼廠利潤(rùn)普遍得到恢復(fù)。而上游礦山以及礦貿(mào)商則面臨著退出市場(chǎng)等威脅。”華泰長(zhǎng)城期貨黑色商品分析師許惠敏表示。
據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)樣本礦山平均開工率由2013年的80%降至2014年的66%，年化減產(chǎn)4500萬噸。今年10月份開始，市場(chǎng)陸續(xù)傳出不少國(guó)外小礦山申請(qǐng)破產(chǎn)的消息。
“成本面來看，國(guó)際大礦山集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)地位越來越突出，部分成本較高的企業(yè)已被擠出市場(chǎng)。四大鐵礦石巨頭控制了全球大部分的優(yōu)質(zhì)資源，開采成本較低，資源品質(zhì)好，新型礦山擁有的資源質(zhì)量普遍較差，邊際成本短期下降。后期隨著行業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)的壟斷程度必定進(jìn)一步加強(qiáng)。”劉智強(qiáng)表示。
而鋼鐵行業(yè)方面，南華期貨研究員胡曉東分析，礦價(jià)下跌有利于中游鋼鐵行業(yè)以較為低廉的成本介入礦山整合，未來鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)將增加，一些中小礦山和中小鋼廠會(huì)被陸續(xù)淘汰出市場(chǎng)，價(jià)格下跌是一種市場(chǎng)化的手段，行政上也會(huì)通過在規(guī)模、環(huán)保等方面提高門檻來逐步淘汰落后的產(chǎn)能，加速行業(yè)整合。
“總體來看，未來將會(huì)有一批礦山倒下，只是時(shí)間長(zhǎng)短的問題。同時(shí)，今年鋼廠也繼續(xù)分化，運(yùn)營(yíng)情況較好的、負(fù)債較低的、信貸較好的鋼廠盈利能力越來越強(qiáng)，而那些運(yùn)營(yíng)情況不好的、負(fù)債較高的、信貸出現(xiàn)問題的鋼廠，盈利能力越來越差，有些鋼廠更是虧損加劇。隨著產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)整合，鋼廠也將會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)、并購(gòu)整合的浪潮。”劉亮亮說。
2015：礦價(jià)仍難言樂觀
“澳大利亞的產(chǎn)出增長(zhǎng)，已經(jīng)超過了最大消費(fèi)國(guó)中國(guó)的需求增長(zhǎng)速度，造成已經(jīng)存在的供應(yīng)過剩局面的進(jìn)一步惡化。”12月23日，澳大利亞工業(yè)部發(fā)表的看空鐵礦石報(bào)告，表明這一世界最大鐵礦石出口國(guó)對(duì)后市的悲觀預(yù)期。
據(jù)悉，澳大利亞相關(guān)部門將2015年的鐵礦石價(jià)格預(yù)期降低33%，指出2015年鐵礦石均價(jià)約為每噸63美元，遠(yuǎn)低于在9月報(bào)告中提出的每噸94美元的預(yù)期。
展望2015年，胡曉東表示，從供需大格局上看，經(jīng)濟(jì)下滑帶來國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)放緩不容質(zhì)疑，而今年在消化過剩產(chǎn)能發(fā)揮重要作用的出口也受減少出口退稅影響，存在不確定性，增速較2014年大幅放緩基本確定。而供應(yīng)方面，四大礦山出現(xiàn)不同程度增產(chǎn)計(jì)劃，確定增加的產(chǎn)能在8000萬噸以上，因此鐵礦石供需失衡的大格局沒有發(fā)生質(zhì)的變化，趨勢(shì)性的下跌仍是大概率事件。
“鐵礦石供過于求的局面還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。隨著中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量增速的放緩，2015年供過于求的局面將會(huì)進(jìn)一步加劇。”高盛分析師ChristianLelong和AmberCai在報(bào)告中表示。
另?yè)?jù)國(guó)際投行摩根大通最新研報(bào)預(yù)測(cè)，由于世界低成本鐵礦石供過于求，鐵礦石價(jià)格低迷的狀態(tài)將持續(xù)到2017年，2015年鐵礦石價(jià)格可能保持在每噸67美元左右，比此前的預(yù)測(cè)下調(diào)了24%；2016年預(yù)計(jì)為65美元，下調(diào)23%；2017年預(yù)計(jì)為69美元，下調(diào)16%。
“需要警惕的是，在高成本的擠出開始加速、行業(yè)低庫(kù)存背景下，短期脈沖式反彈極易發(fā)生。在2014年下跌50%之后，礦價(jià)下方空間也大幅減少。”許惠敏同時(shí)指出。
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