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4月，受必和必拓、FMG等國際鐵礦石生產商表示將放緩鐵礦石擴張步伐的影響，鐵礦石期價出現了一波強勢反彈，并且延續到5月初。但從基本面來看，鐵礦石供需矛盾并沒有明顯變化，后市鐵礦石將承壓回落。

四大礦商鐵礦石產量維持高位

盡管必和必拓、FMG等礦商巨頭表示將放緩鐵礦石擴張步伐，但從四大礦商公布的一季度生產數據來看，鐵礦石供應增加的勢頭未變。

最新數據顯示，四大礦商一季度產量同比增長2730萬噸，增幅為12.6%，預計全年四大礦商的產量增量將超過1億噸。其中，力拓一季度鐵礦石產量為7470萬噸，比2014年同期提高12%。其鐵礦石發運量為7250萬噸，比2014年一季度提高9%。

必和必拓一季度鐵礦石產量為5897萬噸，同比增加20%；2015財年前三季度，必和必拓鐵礦石產量將達到1.72億噸，與2014財年同期相比增長17%。 淡水河谷一季度鐵礦石產量達到7450萬噸，較2014年同期增長4.8%，達到歷史同期最高水平。其中，卡拉加斯產量達到2750萬噸，創下史上同期最高生產紀錄。FMG一季度鐵礦石產量為3550萬噸，同比增長20%；船運發貨量為4040萬噸，同比增長28%。

進口小幅增長，港口庫存維持相對高位

海關統計數據顯示，4月，中國進口鐵礦砂及其精礦8021萬噸，同比下降3.81%，環比下降0.37%；1—3月中國累計進口鐵礦石3.07噸，同比上升0.7%。

截至5月15日，全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為8656萬噸，較之前一周下降335萬噸，為19個月以來的新低。

鋼鐵市場低迷使得國內鋼廠在一季度檢修增多，且天氣不佳導致一季度鐵礦石到港增速下降。而目前國內鋼廠設備檢修逐步接近尾聲，鋼廠從港口提貨速度加快，使得鐵礦石港口庫存回落，同時也刺激了國外礦商對中國的發貨量。鐵礦石港口庫存總體依然處于相對高位，鐵礦石長期供應壓力仍難緩解。

終端行業處于弱周期，鐵礦石需求難回暖

房地產和基建等主要需求終端行業依然處于弱周期。最新數據顯示，1—4月，全國房地產開發投資同比增長6%，比1—3月回落2.5個百分點；1—4月，房地產開發企業房屋施工面積599580萬平方米，同比增長6.2%，增速比1—3月回落0.6個百分點；1-4月，房地產開發企業土地購置面積5469萬平方米，同比下降32.7%，降幅比1—3月份擴大0.3個百分點。這反映出開發商依然看淡房地產市場，且拿地意愿仍然較弱。因此，房地產繼續維持低迷的概率較大。

今年以來，基礎設施投資不斷發力，但是1—4月基建投資同比增長20.3%，增速比1—3月回落2.5個百分點。特別是從4月單月數據來看，基建投資罕見地出現了大幅放緩，4月基建投資單月增速從24.5%降至16.1%。這主要是因為地方政府面臨融資難的狀況，資金成為基建項目的最大約束。因此，大規模基建啟動時間可能會相對靠后。

房地產和基建等終端行業維持弱勢的情況下，鋼材需求難言回暖，從而使得下游對鐵礦石的需求難以改善。

綜上所述，雖然4月底以來，鐵礦石期價出現了較大幅度的反彈，但供應過剩的格局仍延續。多頭情緒釋放之后，鐵礦石市場將重新回歸到理性狀態，中長期仍將維持振蕩下行格局。

（作者單位：金元期貨）